Der Ablauf in drei Schritten
1. Cash Secured Puts auf einen Wert verkaufen, den Sie auch nach einem Kursrutsch gern besitzen würden. Verfallen die Puts wertlos, behalten Sie die Prämie und verkaufen neue.
2. Werden Ihnen die Aktien angedient, kaufen Sie 100 Aktien je Kontrakt zum Strike.
3. Auf diese Aktien verkaufen Sie Covered Calls, möglichst nicht unter Ihrem Einstand. Werden die Aktien abgerufen, beginnt der Kreislauf wieder bei Schritt 1.
Covered Call und Wheel
Beim Covered Call besitzen Sie 100 Aktien und verkaufen darauf einen Call. Sie erhalten die Prämie und verpflichten sich, die Aktien zum Strike abzugeben. Der Gewinn ist damit nach oben begrenzt, das Risiko eines Kursverfalls bleibt fast vollständig bei Ihnen.
Das Wheel verbindet beides: Short Puts verkaufen, bis Sie angedient werden, dann auf die Aktien Covered Calls verkaufen, bis sie abgerufen werden, und wieder von vorn. Das funktioniert nur mit Werten, die Sie auch nach einem Kursrutsch gern besitzen.
Der häufigste Fehler: Calls unter dem eigenen Einstand verkaufen, um mehr Prämie zu bekommen, und damit einen Verlust festschreiben. Und: Das Wheel ändert nichts am Risiko der Aktie. Fällt sie um 40 %, fällt Ihr Konto mit.
Zuweisung: was dann?
US-Aktienoptionen sind amerikanisch: Sie können jederzeit bis zum Verfall ausgeübt werden. In der Praxis geschieht das meist am Verfallstag, wenn die Option im Geld ist. Vorzeitig wird vor allem dann ausgeübt, wenn kaum noch Zeitwert übrig ist, bei Calls häufig kurz vor einem Ex-Dividenden-Tag.
Wird ein Short Put zugewiesen, kaufen Sie 100 Aktien je Kontrakt zum Strike. Das Konto braucht dafür Cash oder Margin. Wer mit Margin Puts verkauft, die er nicht in Aktien halten könnte, riskiert nach einer Zuweisung einen Margin Call.
Nach einer Zuweisung gibt es drei saubere Wege: Aktien halten, wenn der Wert ohnehin gewollt war. Covered Calls darauf verkaufen (die sogenannte Wheel-Strategie). Oder die Aktien verkaufen und den Verlust akzeptieren. Unsauber ist es, die Zuweisung zu ignorieren und auf Erholung zu hoffen, ohne das Risiko neu zu bewerten.
Rollen: wann ja, wann nein
Rollen heißt: die laufende Position schließen und dieselbe Strategie mit späterem Verfall, oft auch anderem Strike, neu eröffnen. Steuerlich und in Ihrem Auszug sind das zwei Trades, der Verlust des geschlossenen Teils ist realisiert.
Sinnvoll ist ein Roll, wenn Sie den Wert zu den neuen Bedingungen auch heute neu eröffnen würden und dafür eine Netto-Prämie erhalten. Dann verbessern Sie Break-even oder Zeit, ohne zusätzliches Geld nachzuschießen.
Gefährlich wird Rollen, wenn es zur Gewohnheit wird, Verluste nie zu realisieren: immer weiter hinaus, gegen Zahlung (Debit), mit wachsender Größe. Dann wächst das Risiko, während die Prämie schrumpft. Eine einfache Regel: nur für eine Netto-Prämie rollen und höchstens so oft, wie es der Handelsplan vorsieht.
Rechenbeispiel
Sie kaufen 100 Aktien zu 50 USD und verkaufen einen Call mit Strike 55 für 1,00 USD. Bei Verfall steht die Aktie bei 60 USD. Ihr Gesamtgewinn?
600 USD. Die Aktien werden zu 55 abgerufen: (55 − 50) × 100 = 500 USD plus 100 USD Prämie = 600 USD. Der Anstieg über 55 gehört dem Käufer des Calls.
So hilft MarketRitual
Im Journal des Desks stehen Short Puts und Covered Calls als eigene Strategien. Der IBKR-Import erkennt Ausübungen, Zuweisungen und Verfall aus dem Auszug, so bleibt der Weg vom Put über die Aktien zum Call nachvollziehbar. Die Auswertung nach Strategie zeigt, welcher Teil des Rads Ihnen Geld bringt.